龙年首降存款准备金率 股债期市迎来二月"体检"

　　央行2012年首次下调存款准备金率。一次总量放松的政策，必然会给资本市场的不同“个体”造成不同的影响，对于最基本的三大“个体”——股市、债市与期市而言，本次降准不失为一次“体质测试”，一针“强心剂”究竟会带来怎样的“身体反应”？

　　股市会否“虚不受补”成悬疑

　　□本报记者 周少杰 贺辉红

　　上周，A股运行至半年线(又称牛熊分界线)附近，上周五更是微微跌破2132点反弹以来的上升趋势线，市场变数陡然增大。在市场变量没有新的变化之前，A股依靠自身力量反弹可能也进入到了下半场。然而，上周末，央行宣布下调存款准备金率0.5%，此举可望释放近4000亿的流动性，市场寄望已久的政策终得出台。

　　不少业内人士表示，央行这一举动超出他们的预期，市场可能重显强势。但亦有一些专家表示，央行明确提出“2012年M2初步预期增长14%左右”，货币政策大幅松动的可能性不高，下调存准率只是为了缓解近期市场的资金压力。0.5%能否成为打开市场空间的密码，14%又是否会制约市场的想象力？牛熊分界线附近的战局开始变得复杂起来。

　　存准率下调通道是否打开

　　2月18日，中国央行宣布从2月24日起，把商业银行的存款准备率下调0.5个百分点。存款准备金率下调之后，内地大型金融机构和中小金融机构存准率分别降至20.5%和17%。据专业人士预测，此举可望释放出近4000亿元人民币流动性。

　　某外资大行一位经济学家表示，对市场来说，下调存款准备金率是利好消息，有助于释放流动性，并让银行发放更多贷款。今年1月份的多项数据显示，中国经济有下滑的风险，此次下调表明目前政府的首要任务是刺激经济增长。此外，对信贷的限制已经助长了地下借贷的泛滥，这种环境不利于中小企业的发展和成长，也会影响到经济的转型。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委则表示，此次下调存准率主要是对上周五市场流动性极度紧张、利率飙升的反应。此举可能预示着：1月外汇占款为正但额度未能抵补财政存款增加。此次下调存准率打开了未来持续多次下调的通道，但下调不等于特别宽松，短期没有降息可能。

　　上周五，上海银行间同业拆借隔夜利率大幅飙升近100个基点，1周、2周、1个月品种利率也都大幅上扬。这表明，上周市场的流动性是相当紧张的。那究竟是何种原因导致了这种局面呢？除了中小金融机构15日补交存款准备金近1000亿元外，还有2月份前两周，四大行存款大增近4600亿元，按存准率算，也要冻结近1000亿元的资金。因此，从2月14日起，资金利率就持续上扬。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，央行下调存款准备金率主要有两个原因：一是自去年以来外汇占款连续三个月下降，据观察，2月份外汇占款回升比较缓慢；二是银行春节前投放的现金回笼力度比较弱，结果导致M2回升比较慢，银行间利率上升，流动性紧张。在这一情况下，央行有必要释放一定的流动性。

　　他认为，调节存准率是着眼于长期资金面情况的改善，是政策微调的体现。但对进入下调存款准备金率周期持保留意见。未来存款准备金率的调整要视欧债危机的影响，如果欧债危机进一步恶化，外汇占款将进一步下降，这种情况下央行将会继续下调存准率。反之，欧债危机改善，全球实施量化宽松货币政策，外汇占款增长，这样的情况下调存准率可能就不大。因为发达经济体“量化宽松”政策将进一步释放全球流动性，部分资金流入新兴经济体，有可能进一步推升中国的通胀水平，所以中国跟随欧美国家实施宽松货币政策的可能性不大。