龙年首降存款准备金率 股债期市迎来二月"体检"(2)

　　市场会否迎来反转契机

　　不管下调存准率的原因和动机是什么，很多人认为，重磅利好与牛熊分界线在此处不期而遇，多头阵营会明显强大起来，突破这个重要压力位似乎也不在话下。

　　某基金人士认为，此次下调存准率对市场的影响可能会比较正面。一是最近不少市场人士认为存准率可能不会再下调了，而周六却突然宣布下调，这点超出市场预期；二是此次下调存准率与去年12月份那次有一个较大的区别，去年12月的市场处于下降通道当中，市场处于一种利好兑现、见好就收的环境当中，而目前的市场处于上行趋势当中，投资者对利好的解读会偏正面；三是去年年底下调存款准金率时，人民币连续出现跌停，外资流出明显，但目前的情况并非如此，热钱甚至有回流新兴市场的迹象，人民币也创出了新高。

　　华林证券投资管理总部总经理华猛也表示，2132点反弹以来的这段时间，市场已经突破了下行通道，可以将市场定义为“反弹”。在这个位置，再加上下调存款准备金率这样一个基本面的重磅利好刺激，市场有较大可能性转为“反转”。有色、地产等强周期股会有较好表现，这样一来就可以形成几条反弹主线。而下调存准率有利于银行，因此银行板块的筹码可以保持其一贯的稳定性。这样市场就会形成一个“核心筹码搭台，激进筹码唱戏”的良性互动格局，有利于行情的进一步深化。

　　谢亚轩也表示，下调存准率对市场影响中性偏乐观，降存准率会使银行间利率低于自去年底以来的平均水平。释放的4000亿元资金不会直接进入股市，但通过改善银行间利率水平以及市场资金状况，可以促使市场利率水平的下调，进而给市场估值的提升创造空间和条件。

　　不过，一些市场人士认为，不宜过分解读此次存准率下调带来的利好。首先，央行M2增速年内为14%的预期释放出的信号是：“稳健”的货币政策基调未变。有专家就表示，M2增速名义上是14%，但考虑到金融创新工具的多样化，实际增速可能只有13%，当前政策取向不会做多大调整，货币政策比2011年略松，比2010年紧，不会很宽松。这也意味着市场利率的下行空间或许并不大，进而股市的估值回升空间也有限；其次，按照央行的预期，年内M2将近97万亿，这可能相当于GDP的两倍，以货币拉动经济的边际收益明显下降，也不可持续。合理的预期是，M2将进入下降通道；最后，现在下调存准率和2008年年底之后所处的环境也有较大不同，当时全球大宗商品价格都很低，国际原油期货降到了50美元/桶以下，如今却飙至100美元上方，输入型通胀风险仍在。在这种背景下，货币政策全面宽松的可能性比较小。因此，很难说股市会出现反转行情。

　　三对比彰显增强体质乃当务之急

　　要判断市场是否能够反转，首先要检查的是市场的“体质”。俗话说“虚不受补”，如果把下调存准率当成一味“补药”，若市场“身体”仍比较虚的话，即使有反弹，也很难走得太远。那么，目前市场的体质究竟怎么样呢？从三组数据或许可以看出一些端倪。

　　0.7%vs100。一个市场的体质好不好，最重要的指标是上市公司的盈利水平。目前上市公司的盈利趋势可以从0.7%的PPI和100美元的油价得出些许结论。从PPI数据来看，今年1月份工业品可能经历了一个低潮期，也就是说，目前企业还处在去库存的阶段；而原油价格高涨，说明企业的生产成本在上升。在这种情况下，企业的盈利情况是难以乐观的，反过来也会压缩企业的贷款需求。

　　6.63vs155017。市场炒风是否转变也是衡量市场体质的指标之一。也可以比较一组数据：交通银行的市盈率(TTM，以下同)为6.36倍，ST盛达的市盈率为155017倍。2132点反弹以来，交行涨了约8%，但ST盛达涨约56%。从盘面来看，银行股虽然有一波像样的反弹幅度，但市盈率大多仍在10倍以下，而且增长依然可期，按理可吸引大量资金。但反弹的主角并不是银行，而是ST股、绩差股、有故事有题材的股票。这意味着市场投机炒作的氛围依然浓厚。

　　-6%vs25%。自去年10月份最低点以来，美国道琼斯指数涨了近25%，A股涨了1.11%。引领美股反弹的是纳斯达克的高科技股，纳斯达克创了近11年新高，苹果等高科技股表现出色。A股创业板从去年10月最低点以来，还跌了近6%。近段时间反弹，A股市场也缺乏主线，很多时候是禾雀乱飞，这背后的深层次原因可能还是跟经济结构有关。但无论如何，A股既有潜力，也需要优化自身结构，提高自身体质。