斩仓却遇暴涨 重啤过山车走势“玩弄”增强指基

　　对于一些增强型指数基金来说，重庆啤酒的大起大落着实令人郁闷。截至2月28日，2月份以来，重庆啤酒一改颓势，累计涨幅超过61.6%。但对于跟踪指数成份股含有重庆啤酒的增强型基金来说，若在年前果断卖掉重庆啤酒，则现在显著跑输比较基准。当然，他们也可以选择重新加仓重啤，但重啤涨势还能持续多久难以估算？对于增强指基的基金经理来说，如何实施增强策略，是一个两难的问题。

　　斩仓遭遇逆转

　　“重庆啤酒实在不好操作。去年四季度二期临床公告出台后，股价连续跌停，当时我的仓位中就有重啤，根本卖不出去。后来经历了股票的停牌、复牌、打开跌停等过程。为了获得增强收益，我选择把组合中的重啤全部卖出去。随后这只股票跌跌不休，我当时还觉得十分幸运。”深圳一位增强指基的基金经理告诉中国证券报记者。

　　与全复制的指数基金不同，增强型指数基金预留了一定的灵活度，基金经理可以在一定的仓位规模范围内，对组合做增强操作以赢得增强收益，目标是跑赢基准指数。所以，在今年1月下旬，“壮士断臂”般卖出重啤似乎是基金经理最为理性的做法。

　　但到2月份，形势发生逆转。整个2月份，重庆啤酒基本上呈单边上涨的态势，同期市场虽然也出现回暖，但重啤涨幅明显高于市场。这一下，那些前期斩仓重啤的增强指基，只能眼睁睁地看着自己的业绩表现落后于比较基准。

　　事实上，重庆啤酒是不少热门指数的成份股。根据Wind统计，目前该股入选沪深300、上证180、沪深300消费、上证消费、上证下游等指数。其中沪深300、上证180指数均有多只增强型指数基金作为跟踪，而消费类增强指数基金也是基金公司近一年来积极发售的品种。

　　以沪深300增强指数为例，根据海通证券统计，上周沪深300指数增强指基平均累积上涨4.09%，同期沪深300指数上涨4.37%，增强指基跑输基准0.28个百分点。截至上周末，2月以来，增强指基平均累积上涨7.17%，而沪深300指数累积上涨7.46%，增强指基跑输基准0.29个百分点。尽管市值占比并不高，但重庆啤酒的“非典型”波动，足以让增强指数基金明显落后基准，月度考核不合格。

　　增强收益难求

　　怎样才能降低跟踪误差？基金经理当然也可以选择买入重庆啤酒。但对于他们来说，跟风买入的风险丝毫不亚于空仓。“如果按照啤酒股的估值水平，重啤在20元左右的价位相对是合理的，目前36元的股价已经偏高。”基金经理告诉中国证券报记者，万一加仓之后再次出现阴跌行情，指数是跟上了，增强收益却更难达到。

　　也有基金经理认为，2月份以来重啤的一波行情更像是游资所为。从重啤的股东大会看，去年四季度重仓的大基金仓位已经降得极低，相反耳闻一些私募参与度很高，私募中也不乏在本轮上涨中跟仓参与的。“历史上银广夏也不是单边下跌的，中间曾经出现诱多行情。所以，很多公募对重啤态度相当谨慎。”这位基金经理说。 记者 江沂