美国加印钞票 台湾经济走势“三高一低”

　　上周五(9月14日)，美联储(Fed)宣布2008年金融危机以来的第三轮量化宽松计划(QE3)，每月加印400亿美元购买房贷担保证券(MBS)，同时把现行超低利率(0至0.25%)政策从原先规划的至2014年底延长到至少2015年中。

这次推出的每月400亿美元，不设时限，美国要视其就业市场明显改善后再终止。这就意味着，将有大量美元从美国往其它地方流动，亚洲市场也将面临热钱的冲击。

　　热钱涌动，台湾货币和资本市场体量小，极易引发大动荡。台湾大学经济系教授林建甫向导报记者称，美国这种做法很不负责任，为了刺激本国经济，却把风险转移给了别人。

　新台币升值，创四个月新高

　　美元泛滥，最直接冲击的当然是汇率市场。货币跟商品一样，取决于双方货币的供求关系，美元多了，而其它货币数量不变，意味着美元有更多供应，自然就会贬值。

　　据台湾“央行”的监测，在美国宣布推出QE3之前，国际热钱就预期美元会加印，在宣布之日两周前已开始流入亚洲。而今，QE3出炉，其刺激措施甚至超出许多人的预料，导致汇率市场交易活跃。

　　14日美联储宣布当天，新台币兑美元强劲升值2角多，创4个月汇率新高。经过15日、16日双休日之后，17日新台币续创新高，一度急升2.7角，升破29.2元(新台币，下同)兑1美元，当天收在29.399元兑1美元。19日双方比价在29.4上下浮动。

　　台“央行”总裁彭淮南强调，大量进出频繁的短期资金，常会干扰内部经济及金融稳定，特别是像台湾这种小型开放经济体，因此在必要时，“央行”必须维持外汇市场秩序。

　　多年下来，台“央行”对付国际热钱已有一整套对策，例如，要求银行加强对大额进出资金的通报，对市场投资者“信心喊话”，另外，“央行”还经常对外资保管银行进行“道德劝说”，约请相关人员“喝咖啡”。

　　16日，台“央行”研拟出几项具体举措：进出金额逾100万美元要通报，外资汇入一周内要进入股市，外资汇入资金账上现金加债券不得逾3成。这些举措拦阻外资大进大出、急进急出的意图十分明显。

可是即便如此，仍有不少观点认为，美国推第三轮量化宽松措施后，热钱往亚洲移动是长期趋势，新台币等亚洲货币未来恐有一番升势。

台股上扬，指数上看8000点

　　国际热钱涌入，也激活了台湾股市。14日台股价量俱扬，以7738点报收，涨幅2.1%，创下今年4月18日以来新高；当日成交额1334.9亿元，也创下3个月来的最大量。

　　17日，台股高开7768点后继续上扬，一度逼近7800点，收在7762点，比前一个交易日上涨24点，日成交量1145.9亿元，仍维持千亿元以上大量。19日上涨至7781点，成交额999.4亿元，21日以7754点收盘。

　　可以看出，美国宣布QE3后的几个交易日，台股连续上涨，一扫今年来备受证所税与欧债危机折磨的郁闷，指数上扬，交易大增，流动性重新活跃。

　　岛内券商认为，美国这次不设时限的量化宽松措施相当利好股市，台股中的营建、资产、原物料股票已明显感受到了热潮，大陆概念股也会因为大陆的兆元基建救市政策续强。

　　券商还认为，美国过去两轮量化宽松每当接近尾声时，投资者的冒险意愿随之萎缩，令风险资产备受打击，这次美国没有设置具体的期限，而是会等到就业市场显著改善之后才停止行动，增强了股市投资者持续加仓的信心。

　　林建甫教授表示，股价上涨了，对台湾股民信心产生帮助，有助于提升他们的消费意愿，从而刺激台湾经济。

　输入性通胀，物价持续攀高

今年前8月，台湾物价 (CPI)涨幅为1.84%，其中8月份上涨3.42%，已创下2008年9月份以来的单月最高水平。

　　林建甫称，当前全球物价处在低位，可台上半年的油电价格双涨，造成物价高企、民怨沸腾，虽然不得不把二度调涨电价，从原定12月延至明年10月，但物价涨势已成，时机错失。

　　而今，美国推出新一轮量化宽松政策，有更多钱四处流动，必然造成国际原物料和石油、天然气等能源涨价，带来各地的输入性通胀。台湾能源高度依赖外面输入，因而输入性通胀压力会更大。

　　台“央行”作为货币管理机构，应对国际热钱、维持货币稳定是基本职责，主要体现于维护对内及对外币值的稳定，对内币值稳定是指物价稳定，对外币值稳定指新台币汇率稳定。

除此之外，台“央行”还面临外汇储备资产的缩水问题。台湾外汇储备近4000亿美元，居全球第四，美元贬值令其外储资产缩水。林建甫建议，台湾今后要分散外汇风险，投资更多币种，特别要发展人民币计价资产。

出口走低，拖累经济增长

　　林建甫说，QE3将给台湾经济带来的影响，概括讲就是“三高一低”：汇率上升、股指上扬、物价攀高，以及出口走低。

　　今年来，台湾出口已受到重创，前8个月有6个月出口额同比下滑，严重拖累了台湾经济，第二季经济负成长，增速居“四小龙”末位，也居亚洲各经济体的倒数。

　　接下来，新台币兑美元将在QE3之下持续升值，这意味着台湾商品在外卖得更贵了，自然影响到其出口，而出口向来是台湾经济驱动的火车头。岛内机构对今年台湾经济增速的预测，纷纷从年初的“保四”调整到现在的“保一”。

　　不过林建甫分析，QE3短期对台湾出口是利空，但从中期来看，美国人钱多了，会刺激他们消费，从而增加购买外面的商品，从这个角度说，又有利于台湾出口。

QE3给台湾带来的究竟是福还是祸，林建甫不敢下断论，但可以肯定的是增加了台湾经济的变数，也给全球经济带来了新变数。即使对美国自身经济来说，林建甫称，“一鼓作气，再而衰，三而竭”，美国前两轮量化宽松效果不彰，因此这次也不可抱以过高期待。（记者 兰文）（《海峡导报》）